近期A股虽然表现震荡，但场外资金流入趋势并未改变，作为重要的增量资金流入渠道，北向资金上周持续净流入，而两融资金则维持高位整理，这都显示出主流资金看好A股后市。

更多中长期资金将入市

北向资金和两融资金是重要的增量资金来源渠道，在本轮反弹过程中，可以看到这两者出现明显的增长，即使上周指数出现阶段调整，但两者的流入趋势并未因此改变。

首先来看北向资金，上周净流入A股达45.29亿元，具体看，上周一至周五，依次净流入-15.31亿元、27.52亿元、4.93亿元、24.97亿元、3.19亿元。值得一提的是，截至9月27日，9月份北向资金共计流入652.98亿元，超过今年1月份净流入的606.88亿元，创历史新高。

两融资金方面，数据显示，截至9月26日，两融余额报9647.75亿元，仍然维持在高位运行。两融余额从8月19日两融标的扩容以来，呈现出平稳增长态势。

除了北向资金和两融资金，市场还有望迎来更多的增量资金，东莞证券策略分析师李隆海表示，近日证监会提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，其中一项是推动更多中长期资金入市。中长期资金包括证券、保险、信托、社保、养老金、职业年金、海外机构、跟踪指数的被动资金等资金，此前已有相应的指示或措施落地，中长期资金引入的具体方案正逐渐完善。2019年9月6日，央行宣布全面叠加定向降准。随着CPI下降，资金流向楼市得到控制，MLF下降通道有望开启，将推动资金面改善。此外，全球进入货币宽松周期，为资金面改善提供了宏观基础。

消息面上，日前，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》。值得关注的是，征求意见稿鼓励理财子公司通过发展标准化产品进入资本市场，有机构预计银行理财资金入市或为资本市场带来超万亿增量资金。据招商证券(行情600999,诊股)研报测算，静态估算理财子公司资金入市长期有望带来不低于1.1万亿增量资金。光大银行(行情601818,诊股)资产管理部总经理潘东认为，未来理财子公司可大力发展股票型和混合型产品，有利于培育理财子公司对标准化产品的投资能力，深度参与资本市场，为资本市场提供长期、稳定的资金。

资金青睐科技金融

北向资金方面，Choice数据显示，截至9月26日，9月份北向资金共加仓918只个股，其中加仓股票数量最多的平安银行(行情000001,诊股)被加仓2.84亿股。从9月以来北向资金增持数量来看，北向资金对银行股进行了大举加仓，两市共有10只个股被北向资金增持超过1亿股，而这10只股票中有7只是银行股。

从9月以来北向资金的持股变动比例来看，有139只个股的变动比例超过了100%，获得北向资金的明显增持。变动比例位居前三的苏州龙杰(行情603332,诊股)、宏达电子(行情300726,诊股)、中贝通讯的变动比例分别为33855.80%、2211.25%、1573.05%，对苏州龙杰的持股量从500股增加到了16.98万股，对宏达电子的持股量从5.38万股增加到了124.40万股，对中贝通讯的持股量从2.90万股增加到了48.52万股。可以看到变动比例位居前三的个股中有两个是科技股，反映了北向资金在增持银行股的情况下，对科技股的加仓也毫不手软。

两融资金方面，截至26日，在申万一级行业中，9月以来有20个行业实现融资净买入，其中，买入金额前三的分别为计算机、电子、非银金融，金额依次为87.53亿元、73.67亿元、47.16亿元。

个股方面，中国长城(行情000066,诊股)、牧原股份(行情002714,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、中科曙光(行情603019,诊股)、东方通(行情300379,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)、海联金汇(行情002537,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、协鑫集成(行情002506,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)等个股9月以来融资净买入额超5亿元，分别为8.99亿元、8.42亿元、8.31亿元、7.42亿元、6.40亿元、6.28亿元、6.25亿元、6.10亿元、5.89亿元、5.38亿元、5.34亿元、5.17亿元、5.15亿元。在这些个股中，科技龙头股居多。

综合上述数据分析，科技和金融成为两融资金和北向资金的共同目标。其中，科技品种则是贯穿今年三季度的重要投资主线。

市场向上趋势不变

在增量资金推动下，市场普遍看好A股后市，对于下一阶段配置策略以及A股走势，机构也给出了相应的建议。

信达证券表示，从外资配置的过程分析看，大消费行业和制造科技行业建议重点关注。大消费行业，我国是全球最大的消费市场之一，随着消费升级的推动和居民收入的提升，消费品提升的空间依然较大，未来仍是外资配置重点方向。制造科技行业，从国际贸易结构分析，我国出口加工占比较大，目前中端制造占比较多。随着我国经济结构的转型升级，未来我国会逐步向中高端以及高端制造业演变，在政府政策推动、经济结构转型需要、完备的基础配套设施、企业家转型需求等共同作用下，中高端制造业将有较大的发展。

对于A股走势，东方证券(行情600958,诊股)认为，A股估值依然处于历史中位数以下，性价比较高，同时国内政策对冲外部事件风险的力度不减，有望继续修复风险偏好，此外，全球降息周期的开启有利于股权类资产风险溢价修复。看好A股市场四季度上涨机会，但上涨不会一蹴而就，仍存在反复可能。

上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为，无论是纵向与历史对比，还是横向与其他资本市场对比，A股的估值水平都处于较低水平，具备较好的长期投资吸引力。纵向来看，当前中证800指数成分股估值约13.3倍，处于历史45%左右分位，属于较低水平。横向来看，标普500指数的估值为21倍左右，日经225指数的估值达到16倍左右，A股的估值优势十分明显。

今年A股走出一波行情，沪深300、中小板指、创业板指都上涨超30%。但总体来讲，行情仍处于对估值的修复阶段。展望未来，A股向上行情依然会延续。

爱建证券表示，从时间节点来看，经过三季度的市场反弹，10月份市场面临一定调整压力，尤其是前期涨幅大的板块，获利了结的动力将加大市场波动。展望四季度，市场的结构化特征将更加明显。优质个股的持续上涨是市场的主要特征。估值为主导的成长、金融、消费等依然是市场主要逻辑。